[채권 평가와 수익률] 채권의 개념 및 특성 그리고 수익률

채권 평가와 수익률

채권의 개념

채권이란? 돈을 빌린 자(채무자)가 돈을 빌려준 자(채권자)에게 정해진 조건에 따라 이자와 원금을 상환하겠다고 약속하기 위해 발행한 증서

채권의 종류

1. 이표채
2. 순수할인채(무이표채)
3. 영구채

채권의 가치

채권의 가치는 채권에서 발행하는 이자와 원금을 적절한 할인율로 현재가치로 할인하여 구한 값
이때 적용한 할인율 : 채무자 입장에서 자본비용, 투자자 입장에서 투자수익률(요구수익률)

• 만기 : 원금을 상환하기로 한 날
• 액면가 : 만기일에 상환하기로 약속한 원금
• 표면이자율(액면이자율) : 매기간 지급하기로 약속한 이자율(원금 대비 이자액)
• 시장이자율 : 투자자들이 해당 채권에 요구하는 수익률인 동시에 가치 평가 시 할인율

채권의 특성

1. 역의 관계

채권가격은 시장이자율과 역의 관계에 있다

2. 볼록성

-시장이자율이 하락했을 때 채권가격이 증가하는 폭이 시장이자율이 상승할 때 채권가격이 하락하는 폭보다 크다.
-이는 시장이자율과 채권가격 간의 관계가 원점을 향해서 볼록한 형태이기 때문이다.
-볼록성은 채권자에게 유리한 측면

[말킬의 5 정리]

1. 시장이자율과 채권가격은 역의 관계이다.
2. 이자율 상승 시 채권가격하락폭보다 이자율 하락 시 채권가격상승폭이 더 크다.
3. 만기가 길어질수록 이자율 변동에 대한 채권가격의 변동폭(=기울기)이 커진다.
4. 만기가 길어질수록 이자율 변동에 대한 채권가격의 변동폭(=기울기)은 체감적으로 커진다.
5. 표면이자율이 낮아질수록 이자율 변동에 따른 채권가격 변동률이 커진다.

채권의 수익률

1. 만기수익률(YTM)

만기까지 보유했을 때 얻게 되는 연평균 수익률

2. 보유기간수익률(HPY)

실제 채권을 보유한 기간까지 얻게 되는 연평균 수익률

3. 현행수익률

경상수익률이라고도 하며, 이자/채권가격 로 계산
(표면이자율 이자/액면가격 과 구분)

4. 현물이자율

현재로부터 일정기간 동안에 얻게 되는 연평균 수익률
현물이자율은 이자가 없는 순수할인채의 연평균수익률이라고도 할 수 있으므로, 순수할인채의 만기수익률이라고 말할 수 있다.

5. 선도이자율

미래 특정 시점부터 일정기간 동안의 이자율을 현재시점에서 정한 이자율
미래의 이자율을 예측해서 예측한 이자율로 상대방과 거래를 하는 개념으로 이해